南财理财通课题组 卓晓梅
![](/uploads/allimg/230822/1255495M5-0.jpg)
据南财理财通最新数据,截至2023年8月6日,今年来全市场已发行净值型银行理财产品17,009只(含私募产品)。
从风险等级来看,产品风险等级主要集中在二级(中低风险)。其中,一级(低风险)产品占比4.97%,二级(中低风险)产品占比85.02%,三级(中风险)产品占比8.07%,四级(中高风险)产品占比0.29%,五级(高风险)产品占比1.65%。
从投资性质来看,固收类产品占比96.11%,混合类产品占比2.16%,权益类产品占比0.50%,商品及金融衍生品类产品占比1.23%。由此看出,固定收益类产品仍占据理财产品的主流。
![](/uploads/allimg/230822/1255491L2-1.png)
![](/uploads/allimg/230822/1255494155-2.jpg)
上榜产品净值披露要求:
1. 净值披露频次:非节假日至少每个自然周公开披露一次净值
2. 公开发布的历史净值记录满足:最早净值日期≤统计区间左端点日期;最新净值日期≥统计区间右端点日期
本文榜单排名来自理财通全自动化实时排名,如您对数据有疑问,请在文末联系研究助理进一步核实。
根据南财理财通数据,截至2023年8月3日,在理财公司存续期超一年的权益类理财产品近一年的收益榜单中,仅贝莱德建信理财“贝盈A股新机遇私行专享权益类理财产品1期(最低持有360天)”和“贝盈A股新机遇权益类理财产品2期(最低持有720天)”,以及青银理财“璀璨人生成就系列人民币个人理财计划2022年204期(权益类)”录得正收益,其余产品近一年净值增长率均在-1%以下。其中,贝莱德建信理财“贝盈A股新机遇私行专享权益类理财产品1期(最低持有360天)”以2.04%的近一年净值增长率领先于其他产品位列第一,相对业绩亮眼。
从整体情况看,21只存续期超一年的权益类理财产品近一年算术平均净值增长率为-9.91%,与南财理财通上期同维度榜单相比(详情见本期关联文章)上升了12.06%,可见权益类理财产品净值跌势有所放缓。
从风险指标“最大回撤”来看,青银理财“璀璨人生成就系列人民币个人理财计划2022年204期(权益类)”和宁银理财“宁耀权益类全明星FOF策略开放式产品1号”回撤控制相对表现较好,最大回撤分别为6.63%和8.44%。
值得注意的是,在理财公司权益类公募产品中,有两款产品变更了投资经理。其中,光大理财“阳光红300红利增强”于2023年5月30日变更了投资经理,招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”于2023年4月13日变更了投资经理。
根据光大理财公告,旗下有四款产品发生了投资经理变更。其中“阳光红300红利增强”投资经理变更为吴克伦,该产品原投资经理为雷燕军,而吴克伦原管理的“阳光橙优选基金宝”则变更为雷燕军管理,两位投资经理的管理产品发生互换。从简历看,雷燕军于2017年加入中国光大银行资产管理部,2019年加入光大理财,主要从事FOF/MOM投资、量化策略投资等。而吴克伦入职时间较晚,2022年3月才加入光大理财担任股票投资部投资经理,此前曾在泰达宏利基金管理有限公司、北信瑞丰基金管理有限公司任职,先后担任研究员、研究部副总经理等职务。另外两款产品“阳光橙增盈稳健3号”和“阳光橙增盈抗通胀1号”此前均由光大理财股票投资部负责人周亚君管理,但目前周亚君也均卸任,前者投资经理从周亚君、张锐变更为瞿志金、张锐,后者从周亚君变更为吴克伦。
![(光大理财公告截图;数据来源:光大理财官网)](/uploads/allimg/230822/12554a121-3.jpg)
而招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”投资经理则由刘睿变更为张川,张川于2022年加入招银理财委外投资部,曾任平安养老保险年金投资经理、兴业证券另类投资子公司高级经理等职位。
![(招银理财公告截图;数据来源:招银理财官网)](/uploads/allimg/230822/1255491R7-4.jpg)
以光大理财“阳光红300红利增强”为例,从其各季度末投资组合的资产配置情况来说,在变更投资经理之后,该产品的投资组合减少了对于权益资产的直接持有,而是将部分资金配置于公募资管产品。
![](/uploads/allimg/230822/1255491A9-5.jpg)
参考天风证券于2018年3月16日发布的证券研究报告《天风证券-基金专题报告-基金经理变更对基金业绩有多大的影响?》中的研究方法,南财理财通统计了光大理财“阳光红300红利增强”和招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”往期在权益类公募产品收益榜单中的百分位排名,并制作了变化趋势图,以此研究投资经理变更对理财产品业绩的影响。(统计说明:产品百分位排名 = 产品在业绩榜单中的排名/上榜产品数量,百分位排名越大,表明该产品在榜单中排名越靠后。部分榜单时间维度较大,会有1-2只产品由于不满足上榜产品净值披露要求而无法进入榜单,但整体不影响产品在榜单中的业绩排名。)
从业绩百分位排名变化看,光大理财“阳光红300红利增强”在变更投资经理之前,其业绩排名就已经出现了2次大幅提升,一度从91%跃升至14%,后来又在截至5月26日的榜单中从80%上升至32%。但在变更投资经理之后,其业绩排名反而恢复至以往排位水平,并较为稳定地维持在65%-90%区间。
而招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”在变更投资经理后,业绩排名由64%升至9%,尽管后续业绩排名同样回落,但整体平均水平相比于变更投资经理前的平均水平有所提升。然而,值得注意的是,该产品在变更投资经理之后,业绩排名波动增大,其业绩百分位排名上下起伏较为剧烈。
![](/uploads/allimg/230822/1255494450-6.jpg)
![](/uploads/allimg/230822/1255491I3-7.png)
不过,由于权益类公募理财样本数量不足,截至7月末存续数量仅有34只,因此上述统计的业绩百分位排名仅供参考。
事实上,在基金市场中,变更投资经理属于家常便饭。根据Wind数据,2023年8月以来,截至8月5日仅5天的时间内,就有139只基金(未合并份额)进行了基金经理变更。多数基金由于业绩表现不佳而变更基金经理,然而,业绩排名靠前的基金,由于基金公司之间的人才竞争,其基金经理同样具有一定的流动性。
根据天风证券研究,整体而言,更换基金经理对基金的业绩排名有提升的作用,这与招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”在变更投资经理后业绩排名上升的情况类似。
南财理财通课题组认为,变更投资经理使得理财产品业绩排名提升,主要有以下两个原因。
一是多数理财产品的业绩表现具有路径依赖性,如果一只产品由于业绩不佳而变更投资经理,那么相比于由原投资经理继续运作该产品,其业绩好转的可能性更大。
二是变更投资经理可能会对新投资经理产生激励作用,从而为资产组合获取更高的收益。
然而,变更投资经理对于改善产品业绩并不一定有效,即使变更投资经理可能在短期内提升了产品业绩排名,但后续业绩排名仍然可能回落,变更投资经理并不是提升产品业绩的根本解决方法。而且,从长期来看,如果频繁变更投资经理,可能会影响投资经理的投资积极性,以及投资者信心,反而对产品业绩产生不利影响。
![](/uploads/allimg/230822/1255494531-8.png)
![](/uploads/allimg/230822/1255495a3-9.png)